来源：雪球App，作者： 港股通央企红利ETF，（https://xueqiu.com/3477429833/301288332）

$港股通央企红利ETF(SH513920)$ $黄金ETF(SH518880)$

一、哑铃策略是什么

哑铃策略，作为一种创新的投资方法，通过在投资组合中均衡配置较高风险和较低风险资产，旨在实现风险与回报的平衡。

哑铃策略的核心在于两端分散投资，一端追求相对稳健的防御型资产，以应对市场震荡或者下行，另一端代表寻求高收益的进攻型资产，以期在市场上行或热点频发时捕捉成长赛道的机会。

此外，哑铃策略的要点之一就是利用资产之间的低相关性。将股票资产与黄金进行多元搭配，能在一定程度上降低单一市场的波动风险，优化投资组合。

二、红利配置逻辑

红利策略，是指以分红率为核心指标的选股策略，选取现金流相对稳定、长期相对稳定分红、分红比例较高的上市公司，获取高分红收益。

红利策略筛选出的公司往往具有成熟的业务模式、盈利能力和良好的现金流。在当前低利率环境下，红利类资产的吸引力愈发显著。

从历史表现来看，长周期维度红利类指数能明显跑赢市场基准指数。美国、日本、中国市场表现尤为明显。港股市场从2020年来红利策略也逐渐显现出其效果。

图：全球市场全收益指数VS基准指数

数据来源：Bloomberg，Wind，MSCI，截至2024/7/31

例如，（513920）和（561060）就是捕捉这一投资机会的理想工具。长期表现优异，尤其在经济复苏阶段，高分红的央国企展现出了吸引力。

三、科技配置逻辑

在当前AI技术快速发展的背景下，科技成长股，尤其是与新质生产力相关的领域，如半导体、AI芯片、人形机器人等，展现出巨大的增长潜力。

2024 年政府工作报告中，新质生产力被列为十大工作任务之首，三中全会进一步提高科技板块定位，大基金三期提振科技板块投资情绪，“新质生产力”是资金重点布局方向。海外美联储降息预期提升，美债利率下行，有望提振科技成长板块估值。

图：科技成长，面向未来

资料来源：华安基金

作为国民经济的“稳定器”、“加速器”作用更加凸显。2022年，我国数字经济规模达到50.2万亿元，同比名义增长10.3%，已连续11年显著高于同期 GDP 名义增速，数字经济占 GDP 比重达到41.5%，这一比重相当于第二产业占国民经济的比重，可见数字经济在国民经济中的地位更加稳固，支撑作用更加明显。

图：我国规模（万亿元）

数据来源：Wind，截止2022年末

（159658）和（159949）为投资者提供了分享这一领域发展红利的机会。数字经济ETF聚焦于、通信、电子、传媒等TMT板块，创业板50ETF聚焦于、、通信、电子等板块。随着国家对科技创新的重视和投资，科技行业有望持续成为推动经济发展的新引擎。（ETF权重行业数据来源于Wind，数据截至2024/7/31）

四、哑铃策略新思路：加入黄金

黄金作为一种商品类资产，与股、债等资产相关性低。在经济不确定性增加或通货膨胀上升时期，往往能够走出独立行情。因此在传统的哑铃策略中加入黄金资产，不失为一种新思路。

（518880）和（159321）提供了投资者参与黄金市场的有效途径。过去20年黄金年化增速超过10%，跑赢，大幅跑赢。

图：黄金与股票指数走势对比

数据来源：Wind，2002/12/31-2024/7/31

中长期看，黄金三大长期逻辑不变。（1）2024-2025年的美联储降息大周期不变，虽然降息受到高通胀影响持续延后，但美国无法同时支撑高债务与高利率，财政压力加大，最终影响美元信用；（2）全球部分央行延续购金，尤其是卖美元资产置换黄金，本质是对于美元支付体系的依赖度降低，当前或正在面临新一轮货币体系的变革。（3）中东局势短期缓和，但矛盾未解决，地缘风险可能反复。

图：2024年黄金投资逻辑

资料来源：华安基金

总结而言，哑铃策略通过精心选择的资产配置，为投资者提供了一种适应多变市场的解决方案。通过结合红利、黄金和科技资产的配置，投资者可以在追求的同时，捕捉高增长领域的投资机会。

风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。其余提及基金属于股票型基金，预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。

#频频异动，房地产股再度飙升# $上证指数(SH000001)$

@华安基金-许大卫 @勃呆萌红利投资 @躺红利摊转债 @雪球基金 @山水之间1024

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