风云君简单回顾一下公司的过往业绩。
芒果超媒是一家国有流媒体公司，实际控制人是湖南广播电视台，湖南广电的强项是文娱节目，尤其是综艺节目。
而芒果TV也继承了这一特点，芒果TV最擅长制造的内容品类就是综艺。
截至2021年末，芒果TV拥有多达26个综艺节目制作团队。光2021年一年，公司就上线了40多部自制综艺节目，这还不包括那些从外部购买的综艺节目。
（来源：芒果超媒2021年年报）
背靠资源丰富的湖南广电系统，芒果TV能够生产一批高质量的综艺节目，像《浪姐》系列，还有《披荆斩棘的哥哥》就是典型的成功案例。
芒果TV的业绩，基本就取决于它的自制综艺节目的质量。
2018-2021年，芒果TV收入从41.8亿元持续增长至112.58亿元。2021年芒果TV收入的同比增速为24%。
这个增速也还可以，但是相比前几年有所下降。
（来源：Choice数据）
芒果TV收入分为三类：广告、会员以及运营商。截至2021年末，芒果TV有50%的收入来自广告，30%来自会员。两者合计占芒果TV收入的8成。
这里需要注意的是会员收入。会员收入的同比增速在2019和2020年分别高达108%和93%，可以说一年翻一倍。但是2021年的同比增速只有13%，增长大幅放缓。
（来源：Choice数据）
显然，造成2021年芒果TV收入增速下滑的主要原因是会员收入增速下滑。
公司给出的解释是，反复发生的疫情严重影响了公司的会员线下运营业务，一些重要的综艺节目的生产进度也被延后。
（来源：芒果超媒2021年年报）
运营数据方面，芒果TV的有效会员数从2018年的1075万增长至2021年的5040万。
2021年有效会员数同比增速为40%，增长是肯定的，就是增速降低了。
（来源：芒果超媒历年年报）
公司整体业绩方面，2020年的净利润值得一提。当年公司出了一个现象级的爆款综艺——《浪姐1》。
这直接导致当年净利润暴增了70.9%。
（来源：Choice数据）
也是由于《浪姐1》的出现，直接把公司的盈利水平提升了一个档次：公司净利率在2019年为9.26%，到了2020年便跳涨到了14.13%。
净利润的绝对规模也最终在2021年成功迈上了20亿元的大关。
（来源：Choice数据）
看来啊，想全方位提升财务指标，让公司业绩迈上一个大台阶，还是得靠个别爆款。
另外风云君注意到，芒果TV的业绩增速要明显高于公司整体的业绩增速。主要原因是新媒体互动娱乐内容制作业务拖了公司的后腿。
这个业务名字这么长，看上去很复杂，其实可以简单理解为版权分销业务。该业务是指：公司将自制的综艺节目和影视剧的版权，销售给外部平台（不含运营商）。
从2019年开始，该业务的收入就持续下滑：从2019年的39.2亿元一路下滑至2021年的18.77亿元，占营业收入的比重也从31%不断下降至12%。
这个趋势表明，公司生产的内容，以后大概率只会在公司自己的平台或者与公司有合作关系的运营商平台上播放。
（来源：芒果超媒历年年报）
2022年一季度公司的营收和归母净利润分别为31.24和5.07亿元，分别同比下降了22%和34%。业绩明显出现了大滑坡。
（来源：芒果超媒2022年一季度财报）
公司给了两个理由：一个是去年同期业绩的基数大，二是新冠疫情反复影响内容生产进度，导致芒果TV一季度重点综艺节目排播延后。
根据公司的安排，《浪姐3》《声生不息》等重点综艺将于二季度陆续上线。
这里有个问题，是不是这些节目在二季度上线，公司业绩就会在二季度迎来反弹呢？
众所周知，文化传媒行业与宏观经济有着很强的相关性，国内上半年经济下行压力较大，这势必会影响到公司的业绩表现。
芒果TV的会员价格不算很贵，几十元就可以搞定，因此，C端的会员收入受到的冲击可能较小。
但是B端的广告收入就不一样了。
经济不景气，下游的企业客户自然会缩减其广告支出预算，而广告收入占芒果TV收入的一半，占公司总营业收入的3成以上。这个影响不得不考虑。
以《浪姐3》为例。《浪姐3》开播之前只有6个品牌赞助商，凭借王心凌个人的影响，又拉来了京东集团和爱玛电动车，目前全部加起来也只有8个。
要知道，当年《浪姐1》共获得40家广告商的赞助；《浪姐2》则有15家广告商，招商金额还创行业最高纪录。
和前两季相比，《浪姐3》的广告主数量出现明显下滑。
21世纪经济报道的记者在5月25日拨打公司董秘的电话，董秘表示：广告主的数量和广告的总体金额不一定有直接关联，不一定是成正比。
话虽然可以这么说，但是你怎么能保证单个广告主的投放金额，会比以前要高呢？而且外部的经济环境也不如往年。
总之，不管未来业绩如何，公司当下最重要的工作就是，紧紧抓住王心凌这个财富密码：王心凌这波爆火，对公司来说绝对是一个千载难逢的商业机会。
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