作者：陈宇佳 编辑：冬雪

封面图由文心一格生成

有「半投资公司」之称的腾讯在 2022 年突然放缓了脚步，投资数量仅有去年的 30%。纵观腾讯这 10 年，2022 年的投资数量与金额几乎回到 2014 年的水平。

从大刀阔斧以投资扩展商业版图，到 2022 年趋向平稳，我们看到腾讯投资在降速，不过在看到降速的同时，还应该注意到腾讯投资已经逐渐「转向」——即从 ToC 到 ToB、从消费到科技、从国内到海外……

腾讯投资节奏「急转直下」

互联网流量见底、复杂的国内及国际经济形势等多方因素综合影响下，2022 年腾讯采取较为平缓的投资措施。在二级市场，腾讯减京东、Sea、海澜之家、步步高等，在一级市场，腾讯也放缓了投资步调。

据 IT 桔子统计，腾讯投资自 2015 年 124 起增长至 2018 年的 182 起，3 年增长 46.8%。

2019 年腾讯投资事件有较大幅度下降，随后又以涅槃重生之态在 2020-2021 年保持高节奏增长，2021 年投资数量更是达到近十年的最高点，投资数量达 288 起，增长率分别超 60%。

2022 年在疫情影响下随着各大投资机构节奏的放缓，腾讯也来了个「急刹车」，投资数量降低至 92 起，较 2021 年减少 68%。?

不过「慢下来」也可能是调整战略之后的再出发。据市场各界推测，腾讯作为一家互联网企业，在主营业务（游戏、社交、文娱）方面已基本架构起商业的壁垒，此时正静静的观望市场，芯片科技创新项目，以及部分基础设施建设项目开始更多映入这家互联网巨头的眼帘，尽可能多的选择热门行业并分散投资金额，以此来降低投资的风险。也许，腾讯正试图寻找能够影响未来世界的「新兴」行业。

腾讯从投文娱向投科技、投 ToB 转变?

2022 年腾讯在先进制造领域扩大了投资版图，该行业的投资占比激增至 14%，近十年，该领域占比一直在个位数徘徊，最高也仅在 2020 年时达到过 7%。

文娱传媒领域，自 2014 年起受到腾讯的重点关注，当年投资占比 9%。2015 年-2018 年，腾讯也持续加大在该领域的布局，投资占比分别为 15%、21%、29%、35%。不过自 2019 年开始，随着先进制造、电商零售等投资比重的增加，文娱传媒占比逐渐降低，到 2022 年回归至 9%。

腾讯过去一年投资的最大变化，还是其对国内游戏公司态度的转变。在未成年保护、版号等多座大山的压力之下，腾讯也逐渐变得谨慎，同时腾讯也需要时间消化前两年吞下的大量投资收购项目。

作为腾讯一直以来的「现金奶牛」，游戏业务在腾讯内部占据着举足轻重的位置，但腾讯对国内游戏行业不再广撒网式投资，是其 2022 年出手次数大幅下滑的重要原因之一。但在海外，腾讯的全球化投资开始慢慢开花结果。

在对腾讯投资十年间的投资领域的回顾中，我们通过数据注意到，腾讯对 B 端产品的投资正在经历快速爬坡期。对企业服务相关业务的投资数量从 2015 年的 1 笔，迅速攀升到 2021 年的 58 笔，占全年投资总数的 23.3%，甚至投融资事件大幅下滑的 2022 年，以 12 起事件占据全年获得投资行业的数量 TOP 1。

腾讯以战略投资为主，偏爱早期投资

纵观腾讯近十年投资轮次占比，早期融资占比依然占举足轻重的地位，但其整体呈波动下滑趋势。以 B 轮前融资来看，2013 年，占比为 71%。到 2020 年这一比例达到近十年的最低点，不足 20%，2021 年占比稍有回升，达到 28%，2022 年再次增长至 41%。

腾讯早期投资占比较高，也说明腾讯对发掘潜力企业并率先投资这种方式的偏爱。正如腾讯投资李朝晖曾在采访中透露：「对于我们来说，就算是个 A 轮的机会，我也要想 C 轮、D 轮，甚至更久之后的事情。」

除偏爱早期融资外，腾讯依然保持 CVC 投资的特性，即以战略投资为主，尤其到近几年，战略投资占比更是成为腾讯最主要的投资方式。

2022 年腾讯战略投资占比达 35%，虽较 2021 年减少 12 个百分点，较 2020 年减少 8 个百分点，但依然是近十年占比 TOP3。

腾讯投资出海，押注成熟游戏公司

2022 年，国内互联网巨头纷纷在海外市场投注更多心力，相较之下，腾讯没有选择「近身肉搏」的出海方式，而是继续以投资方式在海外进行业务布局。

从腾讯海内外投资数量来看，虽 2022 年国内投资数量直线下降，但并没有影响腾讯在海外投资的热情，2022 年腾讯海外触发 37 起投资事件，仅较 2021 年少 8 起。另外，2021 年是腾讯近十年海外投资的峰值，2022 年仅次于之。

2022 年腾讯在海外的投资占比全年总量的 40%。

游戏依然是腾讯海外投资的主攻方向，在今年 37 笔海外投资中，有 10 笔流向游戏相关行业，但与国内全轮次关注的方式不同，腾讯在海外投资的都是已有游戏代表作的成熟工作室，多以战略融资、股权融资、并购等方式完成投资。

如腾讯在 2022 年 9 月，向育碧控股公司 Guillemot Brothers 注资 3 亿欧元，试图更多的拥有育碧旗下宝贵的 IP 资源——《雷曼》、《刺客信条》系列、《孤岛惊魂》系列等多款全球热门游戏。

2022 年腾讯投资：转向明显

据 IT 桔子统计，2022 年腾讯投资行业主要集中在先进制造领域，占比 15%，排在之后的为金融和企业服务领域，占比均为 14%，再之后则为医疗健康领域占比 11%。

先进制造领域，腾讯参与一体化存储器制造商长鑫存储-睿力集成的数十亿战略融资；同时也是锂电池研发商巨湾技研 10 亿元 A 轮融资的投资方。另外，AI 视觉芯片研发及基础算力平台爱芯元智 8 亿元 A+轮融资，半导体公司云豹智能数亿元 B 轮融资，人工智能领域云端算力平台燧原科技的 C+轮融资中也都有腾讯的身影。

金融行业，腾讯 2022 年投资 12 家公司，其中有 10 家在海外；企业服务领域，依然是腾讯重点布局领域，2022 年同样投资 12 家公司，微信小程序开发商及 ISV 服务商微盛网络、企业 RPA 自动化办公方案提供商影刀 RPA、建筑劳务综合服务平台吉工家等在 2022 年均获得腾讯注资。

腾讯在企服行业的投资有三大明显的特点：其一，腾讯会在多个项目中多次连续出手，其二，在企业微信生态中长出的项目或者紧密相关的领域，腾讯会重点关注；其三，腾讯在企服领域的投资主要集中在中国市场，海外项目几乎可以忽略不计。

腾讯在医疗健康领域的布局最早可追溯到 2014 年，当年腾讯投资 4 家医疗企业，从当年开始，腾讯通过投资并购方式不断完善医疗行业版图。2022 年，腾讯出手投资创新药物研发商圆因生物、血管植介入医疗器械研发商赛禾医疗、医疗急救专用设备企业讯捷医疗等。

腾讯在重金加注科技、医疗的同时，也在减少在消费、电商领域的「筹码」。据 IT 桔子统计，腾讯最近一年内对其投资的多家上市公司完成减持动作，既有京东、Sea 这样的互联网电商巨头，也有海澜之家、步步高等线下零售企业。腾讯在市场低迷时刻对这些巨头的减持，也许是为了自身资金的回暖，也许是为投资新风口行业的蓄力……

2022 年腾讯海外投资案例

伴随着互联网行业红利的逐步消失，腾讯自身的营收增速放缓，原有的 PCG、微信和游戏等主要业务发展前景不乐观。在进行大举裁撤边缘业务并进行投资战略调整后，腾讯将投资目光聚焦于 CSIG 业务层面，包含金融科技、企业服务和智能支付。

IT 桔子数据显示，2022 年腾讯投资金额排名前十的企业中 CSIG 业务相关领域的便占了 6 个，投资金额达到 133.8 亿元，占据了总投资额的 30%。

值得注意的是，在投资金额前十的公司中，仅有两家与游戏开发相关的，可以看出，相较之前，腾讯对于游戏领域的投资保持了克制，开始更加重视游戏的质量而非一味地追求数量，全力挖掘新爆款游戏，无论是二元游戏或元宇宙游戏。

随着在线交易和消费的逐步深化，腾讯也在国外开始斥巨资投资在线学习平台。维也纳在线学习服务提供商 GoStudent 在 2021 年就获 DST Global 领投，软银、腾讯等参投的 2.44 亿美元 C 轮融资，2022 年腾讯再次参与其 3.4 亿美元 D 轮融资。

2022 年腾讯 35% 在战略轮次

从腾讯在 2022 年的投资轮次来看，有 28% 的投资事件发生在早期阶段（种子/天使轮、A 轮），相比 2021 年 14% 的早期投资占比增加明显。21% 的投资事件发生在发展期阶段（B、C 轮），D 轮及以后的事件占比达 15%。此外，腾讯的战略投资事件数量也很多，占比达到 35%。

另外，腾讯 2022 年合计并购 7 家公司，其中海外公司有 3 家，均为游戏公司。4 家国内公司中，有 2 家为文娱传媒类公司，其他两家分别为 1 家游戏公司和 1 家元宇宙公司。

年初腾讯计划以 30 亿元并购黑鲨游戏手机开发商黑鲨科技，若并购完成，将成为腾讯这两年最高额并购事件，但在 10 月，黑鲨被爆正在大幅收缩岗位数量，裁员比例近 50%。报道中援引知情人士称，腾讯对黑鲨的收购计划搁浅，或是导致黑鲨裁员的一大原因。

抛开这笔交易，腾讯 2022 年并未有大额并购事件。腾讯年初以数千万并购虚拟形象和数字人技术公司 Aones 心域科技，并购手机游戏开发商乐动卓越，之后又并购原创动漫作品创作团队天津动漫堂和文化产业运营商米橙子。

腾讯 2022 年值得关注的早期投资

腾讯在 2022 年参与的超早期投资（种子天使轮）有光电子通信设备制造商轻蜓光电、荷兰的室内垂直农场种植商 Future Crops、智能驾驶研发商零年科技、电影摄制服务商卡布姆以及德国的人工智能软件服务商 Luminovo 等。

零念科技成立于 2021 年 8 月，专注于智能驾驶平台软件，提供包括高性能通信中间件、任务调度管理、功能安全服务、量产服务等在内的完整的 SOA 架构的 CarOS，并且具备系统设计和集成能力。

据报道其核心团队拥有数十年的汽车软件量产经验，团队成员大多毕业于国内外一流大学，来自于行业内顶尖的车企、Tier-1、软件系统公司、互联网公司等。

腾讯在 2022 年连续两次参与该公司的天使、Pre-A 轮投资。

Luminovo 是一家德国人工智能软件服务商，其创始合伙人毕业于斯坦福大学。这家成立于 2020 年的公司，在 2022 年完成 1100 万欧元种子轮融资。本轮融资由 Chalfen Ventures 领投，腾讯、Verve Ventures、Khadjavi Capital Partners 以及现有投资者 La Famiglia 和 Cherry Ventures 等跟投。

Luminovo 开发了第一个基于云的端到端软件套件，以数字化和自动化改进新电子产品的开发流程，对于制造商而言，可缩短产品上市时间，有利于增加收入、生产力和盈利能力。对于 Luminovo 的投资，除了因其经营领域与腾讯所布局的企业服务赛道的战略布局相吻合外，还因其开发了基于云的端到端软件套件，可通过改进全球范围内的硬件开发来帮助推动技术进步。正如腾讯欧洲首席代表兼总经理葛玲所说:「电子行业正以惊人的速度增长。价值链中的供应商和制造商需要以行业为中心的软件，使他们能够做出更快、更明智的决策，并与合作伙伴保持持续联系。

整体来看，腾讯在 2022 年确实放慢了投资步调，但纵观腾讯的投资策略，无一不与整个经济发展方向相对应。

互联网的故事讲得风声水起时，腾讯投资了包括京东在内的一系列互联网公司；下沉市场开始展现活力时，腾讯又选中了拼多多，当然即使是短暂辉煌过的赛道，如社区电商、在线教育等，腾讯也并未错过......

如今，在互联网红利不在，科技逐渐成第一生产力的时代，即使放慢脚步，腾讯也不会错过任何一个可能是下一个「互联网」的机会。

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